蕞新4.17日龍盛發(fā)布得分散染料價(jià)格，分散黑已漲至70元/Kg，
分散紅玉SE-2GF更是達(dá)到了100元/Kg！
龍盛染料蕞新價(jià)格
品名規(guī)格前年.4.17元/Kg分散 黑 ECT300%70分散 深藍(lán) HGL150%57分散 深藍(lán) HGL200%70分散 深藍(lán) EX-SF300%70分散 橙 S-4RL百分百45分散 紅玉 S-5BL百分百60分散 大紅 GS200% 60分散 紅玉 SE-2GF200%100分散 黑 EX-SF（液）150%25
間苯二胺即將20萬(wàn)/噸
H酸，還原物有價(jià)無(wú)貨！六氯六溴中間體貨源緊缺，供應(yīng)緊張。間苯二胺，目前龍盛在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為70%，江蘇天嘉宜化工得爆炸，必然在短時(shí)間內(nèi)很難填補(bǔ)間苯二胺得供給，浙江龍盛在這一領(lǐng)域得寡頭壟斷地位勢(shì)必將會(huì)加強(qiáng)。
間苯二胺除了大量應(yīng)用在分散染料（分散黑，分散紅玉），還會(huì)用在活性染料幾個(gè)大品種里面，比如活性黑，活性黃。如果間苯二胺繼續(xù)上漲，勢(shì)必會(huì)影響到這些染料品種得上漲！
染料中間體預(yù)期價(jià)格
H酸10萬(wàn)元還原⑤8萬(wàn)元六氯6萬(wàn)元六溴8萬(wàn)元間苯二胺20萬(wàn)元
國(guó)內(nèi)H酸大型廠家已經(jīng)陸續(xù)停產(chǎn)，目前H酸廠家只有青海、湖北少量開(kāi)工，染料展剛剛結(jié)束，對(duì)于H酸和對(duì)位脂需求量持續(xù)加大，小廠家也受3.21爆炸事件影響在停車狀態(tài)。
染料龍頭景氣周期超預(yù)期
01染料價(jià)格大幅上漲
江蘇爆炸事件以來(lái)，環(huán)保和安全檢查導(dǎo)致部分工廠停產(chǎn)導(dǎo)致染料有效產(chǎn)能收縮，間苯二胺、分散染料、蒽醌染料供需預(yù)期轉(zhuǎn)好，近期價(jià)格持續(xù)上漲：
目前分散染料價(jià)格5.5萬(wàn)/噸，間苯二胺15萬(wàn)/噸，溴氨酸30萬(wàn)/噸，活性艷藍(lán)19#22萬(wàn)/噸，藍(lán)49#110萬(wàn)/噸，較前期均有較大幅度得漲價(jià)。
02此輪染料價(jià)格上漲有別于以往
歷史上有過(guò)多次因?yàn)橹虚g體導(dǎo)致得階段性供給沖擊帶來(lái)得短期染料大幅度漲價(jià)，但維持時(shí)間較短，因此對(duì)于此次沖擊市場(chǎng)得焦點(diǎn)在于：此次漲價(jià)能維持多久？
我們認(rèn)為：此次染料行情不同以往，其行情得向上持續(xù)時(shí)間更久和價(jià)格、盈利彈性更大。
原因分析如下：
過(guò)去幾年染料板塊價(jià)格上漲更多只是中間體環(huán)節(jié)出現(xiàn)階段性得供給沖擊，而染料得產(chǎn)能和格局并沒(méi)有減少，因此等中間體得沖擊一過(guò)，染料高價(jià)帶來(lái)染料供給得快速釋放，行情也就結(jié)束了。
而此次不管是浙江龍盛(SH:600352)得中間體間苯二胺、分散偶氮染料，還是海翔藥業(yè)得中間體溴氨酸、氨基油和產(chǎn)品活性艷藍(lán)、分散蒽醌染料、顏料等，其面臨得情況是：
a)中間體因?yàn)楸ɑ蛎媾R永久性得關(guān)停限產(chǎn)，中間體不再像前幾輪那樣環(huán)保邊際放松供給就出來(lái)，這次中間體得供給在2-3年甚至更長(zhǎng)得時(shí)間內(nèi)很難再出來(lái)。
(例如龍盛掌控了分散偶氮染料中間體間苯二胺和還原物得供給，海翔藥業(yè)掌控了活性艷藍(lán)、分散蒽醌染料和顏料得中間體溴氨酸、氨基油得供給。)
b)中間體競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面臨永久性得關(guān)停得同時(shí)，此次在江蘇地區(qū)得染料產(chǎn)能也面臨大概率得永久性限產(chǎn)或者停產(chǎn)，染料端得格局也發(fā)生了實(shí)質(zhì)性得變化。
浙江龍盛和海翔藥業(yè)(SZ:002099)控制了各自細(xì)分染料得核心中間體，在各自細(xì)分領(lǐng)域幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并且中間體和染料得關(guān)停、限產(chǎn)，使得染料真正出現(xiàn)了無(wú)貨缺貨得狀態(tài)。
只要中間體得問(wèn)題不解決，染料得供應(yīng)就出不來(lái)。而我們上述提示得本輪核心中間體要有新增得供應(yīng)出來(lái)，至少2-3年甚至更長(zhǎng)得時(shí)間。
c)此次響水爆炸事件帶來(lái)得不僅僅是江蘇化工行業(yè)得安全檢查及升級(jí)，預(yù)計(jì)華夏各地都將針對(duì)化工安全進(jìn)行新一輪得整治，在較長(zhǎng)得一段時(shí)間內(nèi)相關(guān)得產(chǎn)能陸續(xù)停產(chǎn)檢查使得供給都將處于縮減得狀態(tài)。
所以我們得結(jié)論是，此次環(huán)保和爆炸事件，對(duì)浙江龍盛所處得分散染料及海翔藥業(yè)得蒽醌染料行業(yè)發(fā)生了格局上得改變，未來(lái)這兩家企業(yè)在各自細(xì)分領(lǐng)域，將在更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)控制中間體和各自細(xì)分染料得供應(yīng)和定價(jià)權(quán)。
在當(dāng)下全市場(chǎng)缺貨無(wú)貨得狀態(tài)下，其中間體和染料得價(jià)格和盈利能力必然持續(xù)提升，且可持續(xù)。
03格局穩(wěn)定下量?jī)r(jià)提升帶來(lái)公司“戴維斯雙擊”
從投資得角度，我們認(rèn)為染料龍頭在未來(lái)1-2年內(nèi)得股價(jià)將受益以下幾點(diǎn)：
1、產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)得盈利能力得持續(xù)提升；
2、格局穩(wěn)定下帶來(lái)估值得提升。
值得一提得是，海翔藥業(yè)在18年三季度將陸續(xù)建成投產(chǎn)溴氨酸(3000噸到8000噸)，同時(shí)配套溴氨酸得下游產(chǎn)品新產(chǎn)品活性藍(lán)系列和分散蒽醌系列以及顏料等陸續(xù)投產(chǎn)，這些產(chǎn)品目前都處于無(wú)貨缺貨得狀態(tài)，價(jià)格較前兩年都是如同活性艷藍(lán)一樣翻倍以上上漲。
且由于行業(yè)格局得改善，我們認(rèn)為即使海翔投產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格仍將維持穩(wěn)定。
04業(yè)績(jī)彈性測(cè)算
按照目前價(jià)格測(cè)算年化動(dòng)態(tài)利潤(rùn)：浙江龍盛80億元、閏土股份(SZ:002440)23億元、海翔藥業(yè)13億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值分別為9X、8X、12X。
我們判斷染料價(jià)格后續(xù)還將繼續(xù)上漲，染料單價(jià)每上漲1萬(wàn)元(海翔產(chǎn)品按照每上漲5萬(wàn)計(jì)算)，間苯二胺每上漲5萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)增加盈利增幅為25%、30%、20%(較目前動(dòng)態(tài)利潤(rùn)得增幅)，同時(shí)海翔藥業(yè)未來(lái)產(chǎn)量有一倍得增長(zhǎng)空間。
