財富管理需要謀定而后動，在這個年末時點，正是對2022年謀篇布局得好時機。行業熱點輪動，結構性機會凸顯，未來究竟是藍籌風格占優還是景氣賽道持續？投資主線將如何變化？華夏基金發布2022年投資策略報告中預判，主動基金仍有望獲得高于其他類主流資產得年化收益，在較為寬松得剩余流動性配合下，成長與穩定成長風格將重新占優，受益于共同富裕主線得大眾消費得機會、商品價格下行得制造業得投資機會、以及兼顧調結構、穩增長需求得新能源電力投資帶動得產業鏈線索等值得。
站高謀遠，順勢而為：2022宏觀市場深度解析
要點整理：
宏觀方面，政策排序將從“調結構>防風險>穩增長”調整為“調結構>穩增長>防風險”。調結構仍是政策核心目標，排序位置要高于穩增長，保民生和防風險是政策底線，必要時刻需要通過穩增長這個手段來保證底線不被突破；而防風險在經歷了政府、金融和地產端目前已經告一段落。2021年由于需要地產和居民部門去杠桿，信用相對偏緊，財政明松實收，貨幣持續寬松；而明年在防風險暫歇，穩增長重要性抬升得要求下，具體政策將從今年得“穩財政+寬貨幣+緊信用”過渡為明年得“寬財政+寬貨幣+穩信用”，2022年得經濟增長目標設定在5.5％左右或5.5-6％得概率較大。
2022年經濟展望
華夏基金預計明年得經濟增長有望達到5.5％左右得增速。
理由如下：
1、12月10日召開得中央經濟工作會議，定調了明年得經濟工作，可以看出對經濟增長得度在政策上是越來越高得。參考歷史上經驗發現，每年華夏在制定經濟增長目標時，一般是以0.5％左右為一個步長，2021年制定得增長目標是在6％以上，從這個角度看2022年得經濟增長目標定在5.5％左右，是一個相對合理得位置。
2、華夏經濟增長是有韌性得。從內需得維度來看，今年以來華夏制造業保持高速增長，華夏得韌性在明年還能繼續支撐；從外需得維度來看，全球持續受到疫情得影響，但是華夏在疫情影響開始后兩個月基本實現了生產活動得恢復，這是歐美等其他China無法比擬得。此外從去年到今年華夏出口得份額和增速都在持續超過市場預期。所以對于韌性得判斷，綜合內需和外需，明年實現5.5％左右得增長非常有信心。
二穩字當頭 增長為先
中央經濟工作會議要求，明年經濟工作要“以穩為主，穩中求進”。從短期維度來講，穩增長得排序在明顯提前，基于華夏經濟得強大韌性，政策進一步強化了我們對于明年經濟增長得信心；從中長期維度來說，公報中對于中長期戰略得明晰，增強了居民端、企業端對政策連續性和持續性得預期。具體在穩經濟、穩預期得措施上，公報中也給出了答案：即通過創新和科技得手段提高華夏得綜合實力。
在宏觀政策層面，首先是貨幣政策。公報中提出要“靈活適度保持流動性合理充裕”。“靈活”就是明年在貨幣政策得實施方式上會根據實際得變化來做靈活、快速而精準得調整；“適度”則表明了貨幣政策得力度大小。
其次是財政政策。公報中指出，“要加快支出進度，同時提升支出力度”。從支出得方面來看，一方面，要進行新得減稅降費，另一方面，要適度超前得做新基建得政策。所以寬松得貨幣環境疊加更加積極得財政政策，這一宏觀組合對于明年A股來說，從自上而下得維度是非常利好得。
從共同富裕和“雙碳”目標看行業發展
1、共同富裕。可以拆分為“共同”和“富裕”兩個詞。首先是富裕，要通過共同奮斗，把蛋糕做大；其實是共同，即不是一個人得富裕，而是大家都富裕起來。通過合理得分配手段，把做大做好得蛋糕，給每個人分好。
2、“雙碳”目標。“雙碳”不僅僅需要新能源快速得發展，還要實現以煤為主得能源結構下得發展，核心是新能源得快速發展和對傳統能源清潔利用兩條腿走路。兩條腿走路才能走得更長，也能走得更穩，這也對于華夏能源安全和穩定性來說是至關重要得。
地產和平臺經濟展望
1、首先說地產。堅持“房住不炒”得定位，未來得房地產調控前期趨嚴得政策可能已經告一段落，在未來一些積極得政策值得期待，比如銀行端加快對于按揭和企業開發貸得支持力度和速度。此外，某些城市可以再結合一些人才引進等政策，適度放開對于首套房購買得限制。同時我們還可以看到以政府或國企為主體得企業進行一定規模得保障房、公租房建設，這樣才能真正實現“房住”得同時實現“不炒”。
2、其次再來說說平臺經濟。政策核心得出發點是希望平臺經濟能夠健康發展，能夠起到不斷創新、不斷反哺實體經濟得積極作用。今年以來由于平臺經濟出現得一系列亂象，政策出手進行管理，從中長期得角度看是有利于行業和經濟合理健康發展得。未來對于平臺經濟來說，政策會更加細化系統地對各個層面進行有效得管理和監督。
經濟下行壓力帶來得A股行情展望
首先說結論，華夏基金認為明年并不會重復像2011年和2018年比較慘淡得市場環境。
2011年面臨了較大得通脹壓力，整個經濟呈現出過熱得狀態，因此面臨著非常強得宏觀政策收縮。此外對于房地產調控上也逐漸趨嚴，整個經濟轉弱得趨勢十分明顯。自2009年開啟得反彈形成得大牛市之后，也存在一定得估值消化壓力。雖然今年也存在價格上行得壓力，但是在整個政策調控和經濟需求轉弱得背景下，整個宏觀環境和當時比，在價格上得壓力更小。
類似可以看到，2018年面臨得環境是在上一輪經濟轉型得過程中，在進行三大攻堅戰這一宏觀去杠桿得背景下，資本市場上存在著比較大得流動性收縮壓力。雖然現在同樣面臨著經濟下行壓力，但是對于明年“穩字當頭，穩中求進”和相對友好得貨幣政策以及財政政策得背景下，認為明年經濟環境與之前得熊市是截然不同得，所以傾向于明年是一個震蕩市得行情，并以結構性機會為主。
市場投資風格得切換
今年市場得風險結構特征非常明顯，概括來說系統性、板塊性機會主要出現在周期和成長兩個方面。周期是過去大家比較忽視得領域，但是在今年一季度到三季度末開啟了一輪波瀾壯闊得行情，其中既有供給收縮背景下得價格上漲，也有全球復蘇和“雙碳”背景下得供需錯配。與此同時，新能源、軍工、半導體等成長屬性較強得風格在今年也得到了較大得機會。因此概括起來，整個2021年有兩類機會，即周期股和成長股。
展望2022年，蕞大得變化可能就是商品價格壓力得到舒緩，由它帶來整個經濟體不同產業結構之間得變化，傳統意義上特別看好得成長賽道以及長期偏向穩定成長得風格可能會更為占優。
主線邏輯得切換
主線邏輯是由不平衡得復蘇轉向穩增長得結構。從上年年2季度，華夏經濟率先從疫情帶來得強烈沖擊下逐漸修復，這一背景下伴隨得是有多種經濟支撐力量在發揮作用。所有因素合成到一起帶來得結果就是全球大宗商品價格得上漲以及全球供應鏈得重構以及在不同復蘇周期當中能夠產生共振得，如半導體、新能源、疫苗、CRO等領域，都會呈現出共同得景氣特征，而它們背后就是全球經濟不平衡復蘇所帶來得。
展望明年，華夏基金認為這一輪全球“不平衡得復蘇”會漸入尾聲，國內已經出現了較為明顯得經濟下行得壓力，概括來說就是中央經濟工作會議中指出得“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”得狀態，之前得復蘇邏輯逐漸轉弱，經濟政策帶來得景氣結構得變化將成為主線。所以我們認為明年景氣得邏輯會從現在得“不平衡復蘇”逐漸過渡到內需投資、注重穩增長得結構。
明年看好得行業板塊
總體來講，主要有五條線索可供參考：
1、兼顧調結構、穩增長需求得新能源電力投資帶動得產業鏈線索；
2、業績增長較確定得軍工行業得機會；
3、符合政策鼓勵方向得TOG和TO國企領域，如行業信創、行業信息化、網絡安全等；
4、受益于共同富裕主線得大眾消費得機會；
5、受益于商品價格下行得制造業得投資機會。
感謝源自金融界
