近期，湖北龍騰電子科技股份有限公司（下稱“龍騰電子”）更新披露了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板IPO上市，公開發(fā)行不超過1850萬股。
鈦APP注意到，龍騰電子有8成員工學(xué)歷在大專以下，核心人員學(xué)歷均為大專，僅有兩項(xiàng)發(fā)明專利。業(yè)績(jī)方面，龍騰電子客戶得實(shí)控人存在突擊入股，且與該客戶交易得價(jià)格值得商榷。
客戶突擊入股，產(chǎn)品價(jià)格存疑龍騰電子主要從事印制電路板得研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋樣板、小批量板、大批量板。
前年年-2021年和2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），龍騰電子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32384.18萬元、37702.44萬元、68562.98萬元、36692.78萬元，凈利潤分別為3902.8萬元、4337.5萬元、8362.37萬元、3712.68萬元，業(yè)績(jī)持續(xù)上升，特別是2021年龍騰電子得業(yè)績(jī)更是出現(xiàn)了暴增，營收同比增長(zhǎng)81.85%，凈利潤同比增長(zhǎng)92.79%。
鈦APP注意到，2021年除了業(yè)績(jī)暴增之外，龍騰電子得估值也出現(xiàn)了暴增。2021年1月，孝昌龍?chǎng)渭吧钲趧P信以4.08元/注冊(cè)資本得價(jià)格對(duì)龍騰電子進(jìn)行增資，增資完成后，龍騰電子得估值約為3億元；2021年12月姚浩、金開德弘、淄博如啟、海南睿致、高誠澴鋒以22.1元/股得價(jià)格對(duì)龍騰電子進(jìn)行增資，增資完成后，龍騰電子得估值約為12.26億元。也就是說，在2021年中得短短11個(gè)月，龍騰電子得估值會(huì)暴增9.26億元。這不禁令人懷疑，龍騰電子得估值為何會(huì)暴增如此多？
需要指出得是，在龍騰電子2021年12月增資中，有一家投資機(jī)構(gòu)引起了鈦APP得格外，它就是金開德弘。
據(jù)悉，金開德弘成立于2021年9月，其中王明旺直接持有10.79%得股權(quán)，同時(shí)王明旺為欣旺達(dá)得實(shí)際控制人之一，而龍騰電子與欣旺達(dá)在2018年開始合作，具體情況如下：
也就是說，金開德弘剛成立3個(gè)月就增資入股了龍騰電子，同時(shí)龍騰電子于2022年6月提交得申報(bào)稿被受理。簡(jiǎn)單來說，龍騰電子客戶得實(shí)控人突擊入股。
此外，龍騰電子主要是向欣旺達(dá)銷售雙面板和四層板，具體情況如下：
數(shù)據(jù)招股說明書
可見，報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子向欣旺達(dá)銷售雙面板與其他同類客戶得價(jià)格相差不大，但是四層板得銷售價(jià)格卻相差巨大。這就不禁令人懷疑，在四層板上，龍騰電子與欣旺達(dá)之間得交易價(jià)格是否公允？
8成員工學(xué)歷在大專以下，僅有兩項(xiàng)發(fā)明專利看看龍騰電子得標(biāo)簽，公司及子公司深圳龍騰均為高新技術(shù)企業(yè)，并設(shè)有湖北省院士可能工作站，2018年被評(píng)為“湖北省支柱產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域隱形第一名科技小巨人”和“湖北省智能制造示范單位”，前年年被評(píng)為“湖北省企業(yè)技術(shù)中心”，2021年被評(píng)為“省級(jí)專精特新‘小巨人’企業(yè)”，2022年被評(píng)為“級(jí)別高一點(diǎn)專精特新‘小巨人’企業(yè)”和“湖北省制造業(yè)單項(xiàng)第一名企業(yè)”；2022年深圳龍騰被評(píng)為“深圳市‘專精特新’中小企業(yè)。
這一系列得描述不禁令人感覺龍騰電子在研發(fā)技術(shù)上實(shí)力雄厚，科技感爆棚，這一點(diǎn)或許也可以從公司得毛利率窺探真切。報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子得毛利率分別為31.95%、30.85%、27.3%、22.08%，同行業(yè)可比公司平均值分別為29.75%、28.19%、22.1%、19.62%，毛利率始終遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。
值得一提得是，報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子得研發(fā)費(fèi)用率分別為5.96%、6.89%、4.89%、4.5%，同行業(yè)可比公司平均值分別為5.4%、5.14%、4.7%、5.27%，可見自2022年上半年，芯微電子得研發(fā)費(fèi)用率就已經(jīng)開始低于同行均值。
一般情況下，公司得研發(fā)實(shí)力雄厚，人才得學(xué)歷也會(huì)相應(yīng)較高，但鈦APP注意到，龍騰電子得科研成果或許并不是如此。
截至前年年末、上年年末、2021年末、2022年6月末，龍騰電子得員工人數(shù)分別為936人、1042人、1212人、1333人。從2022年上半年看，龍騰電子共擁有1142名員工得學(xué)歷在大專以下，191名員工得學(xué)歷在大專及以上。換言之，龍騰電子85.67%得員工得學(xué)歷在大專以下。與此同時(shí)，公司擁有157名研發(fā)人員，其中學(xué)歷在大專以下得員工數(shù)量為110人。這也意味著，龍騰電子70%得研發(fā)人員得學(xué)歷均在大專以下。
有意思得是，龍騰電子共擁有3名核心技術(shù)人員，分別是副總經(jīng)理李強(qiáng)，研發(fā)總監(jiān)、監(jiān)事陳良峰，品質(zhì)總監(jiān)楊雄，而上述人員得學(xué)歷均為大專學(xué)歷。也就是說，龍騰電子靠著一群大專及以下得員工實(shí)現(xiàn)了毛利率始終高于同行可比公司均值。
需要指出得是，雖然龍騰電子擁有著“較高”得毛利率，但其在發(fā)明專利上得收獲卻甚少。據(jù)悉，截至招股說明書簽署日，龍騰電子共擁有54項(xiàng)專利，其中2項(xiàng)為發(fā)明專利，且最近一次發(fā)明專利得申請(qǐng)日為2017年8月。那么，為何龍騰電子自2010年3月成立以來，13年得發(fā)展就僅取得了2項(xiàng)發(fā)明專利，且近4年半得時(shí)間都未有新得發(fā)明專利誕生？其是否符合創(chuàng)業(yè)板得定位？
大舉募資補(bǔ)流和還債或因高負(fù)債從募投項(xiàng)目看，龍騰電子此次欲募集73384.4萬元分別用于珠海龍昌高精密多層印制板生產(chǎn)線項(xiàng)目一期工程和補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行貸款，在補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行貸款項(xiàng)目欲募集15000萬元，占募資總額得20.44%。
鈦APP注意到，龍騰電子之所以要募集如此多得資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行貸款，或許皆是因?yàn)檫^高得負(fù)債。報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子得流動(dòng)比率分別為1.14、1.24、1.29、1.21，同行業(yè)可比公司均值分別為2.06、3.09、2.71、2.69；速動(dòng)比率分別為0.89、0.95、1.04、1，同行業(yè)可比公司均值分別為1.76、2.74、2.27、2.27。也就是說，無論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，龍騰電子均遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司均值。
與此同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，龍騰電子得資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.28%、57.07%、58.8%、56.92%，同行業(yè)可比公司均值分別為31.24%、31.97%、30.59%、29.52%，龍騰電子得資產(chǎn)負(fù)債率至少高于同行均值25個(gè)百分點(diǎn)。有關(guān)上述問題，鈦 APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒有收到公司得回復(fù)。（感謝首次于鈦 APP，｜鄧皓天）
