21世紀經(jīng)濟報道發(fā)文人_楊坪報道8月26日_快手再度大跌9.16_。前一日晚間_快手2021年二季報出爐_在收入增長的同時_公司的虧損則進一步擴大。
2021年第二季度_快手實現(xiàn)收入191.4億元_同比增長48.8__但經(jīng)調(diào)整虧損凈額47.7億元_同比擴大146.2_。整個2021年上半年_快手收入合計361.6億元_同比增長42.8__經(jīng)調(diào)整虧損凈額96.9億元_同比擴大54.2_。
8月初_上市已滿半年的快手剛迎來了首批限售股解禁_但初獲“自由”的投資者和員工_卻百感交集。
2021年2月_剛上市的快手_股價最高時曾一度達到417.80港元_但不曾想“出道即巔峰”。截至8月26日收盤_快手每股僅70.4港元/股。半年時間里_快手市值蒸發(fā)超過1.4萬億港元。
在互聯(lián)網(wǎng)板塊下跌、科技股重新估值的大背景下_快手的一眾投資者、員工們原本期待分享的財富盛宴相比高點大幅縮水_市場對其股價的態(tài)度也多空膠著。
“參與pre_IPO的投資機構(gòu)還是賺的_基石投資者全被套了_買的太貴了。”華南一名資深投資人對21世紀經(jīng)濟報道發(fā)文人說道。
多名快手員工也在內(nèi)網(wǎng)和各大社交平臺感慨_“全款變首付”、“從江景房變成郊區(qū)房”……頂著“我國短視頻第一股”光環(huán)的快手_已然成為科技股估值重構(gòu)下的一個典型縮影。
股價難承其重
快手的燒錢模式_還難以看到盡頭。
在剛剛發(fā)布的二季報中_盡管快手的營收增速略高于市場預期_但身陷巨虧泥沼的快手_在持續(xù)的高額營銷投入后_并沒有換來良好的效果_直播等新業(yè)務的發(fā)展也遭遇瓶頸。
繼第一季度為搶灘春節(jié)營銷檔期豪擲116.6億元后_快手二季度再次豪擲112.7億元在成本與費用支出上_該項支出占總收入的比重攀升至58.9_。
然而_高額的營銷費用并沒有起到提振用戶活躍度的作用_二季度末的最新數(shù)據(jù)顯示_快手的平均日活躍用戶為2.932億_低于一季度的2.953億；平均月活躍用戶5.06億_比一季度的5.198億下降超千萬。
同時_公司的直播業(yè)務收入也出現(xiàn)下滑_收入同比減少13.7_至本季度的72億元。包括電商在內(nèi)的其他服務收入雖然同比增長212.9__但占總收入的比重仍較低_2021年第二季度僅20億元。
“抖音的日活早就突破6億了_快手的日活用戶始終在3億關口徘徊_現(xiàn)在短視頻各平臺的內(nèi)容嚴重同質(zhì)化_并且已經(jīng)發(fā)展到了一個接近產(chǎn)業(yè)峰頂?shù)奈恢胈快手應該要有創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務_通過持續(xù)不斷地燒錢確保自身和抖音之間的差距不被擴大難以為繼。”滬上一名私募機構(gòu)合伙人受訪表示。
而對股價造成更大壓力的是_8月5日_快手迎來了天量解禁。根據(jù)文件披露_快手當日有38.82億股股票解禁_占發(fā)行后股本的94.81_。
其中_創(chuàng)始人宿華及Reach_Best持股比例達11.8__創(chuàng)始人程一笑及Ke_Yong持股比例達9.36_；除上述控股股東外_絕大部分現(xiàn)有股東以及員工持股平臺持有28.61億限售股_占公司總股本69.64_。
此外_外國萬億資管巨頭Capital_Group、阿布扎比投資局（ADIA）、新加坡主權(quán)基金GIC、加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會（CPPIB）、貝萊德、淡馬錫、景順控股、富達國際、黑石等10家基石投資者持有的1.65億股（占快手總股本4.02_）_也于當日全部解禁。
“暴跌”背后的“眾生相”
然而_與初上市時的“意氣風發(fā)”不同_面對上市后節(jié)節(jié)敗退的走勢_不少投資人和員工心有戚戚然。
2021年2月5日_快手上市首日可謂表現(xiàn)驚艷_股價最高觸及345港元_換手率達到3.59__成交量1.2億股_成交額375.47億港元_無論是成交量、成交額還是換手率_都成為了快手歷史最高點。
進一步看_快手首次公開發(fā)行量為3.65億股_其中基石投資者認購數(shù)量1.65億股_占比45__鎖定期為6個月_剩下55_的股份將在二級市場流通。而2月5日當天成交量就已占到流通股份的60__即有超過一半的流通股份已經(jīng)轉(zhuǎn)手一次。
2月16日_上市后僅六個交易日_股價被拉升至417.8港元的高位_總市值一度達到1.7萬億港元。然而_好景不長_3月以來_快手股價便逐漸開始下行_并跌破發(fā)行價。截至8月26日收盤_快手股價較發(fā)行價下跌了38.78__較最高點更是跌去了493_。
早前參與快手公開發(fā)行的基石投資者悉數(shù)被套牢_而一級市場買入的機構(gòu)投資人_及一眾快手員工的心態(tài)也已然出現(xiàn)變化。
“現(xiàn)在市場不好_‘茍住’。”一名曾認購快手股票的機構(gòu)投資人對21世紀經(jīng)濟報道發(fā)文人感慨道。
而曾對快手股價抱有諸多期待的員工們_也不得已“改變”了置業(yè)計劃。
“幾年前有同事去了快手_股票發(fā)了兩萬_后來股票漲到了400港元/股還多_那時的他整天盤算著解禁后在融澤嘉園全款買一套房子。”一名互聯(lián)網(wǎng)員工感慨道_然而現(xiàn)在_可能要“全款變首付”。
8月6日_也就是限售股解禁的第二天_面對跌跌不休的股價_快手日報在官方微信推送了一條消息_用歌單的方式回應近期股價震蕩_《朋友》《冷靜》《面對》《非理性》《震蕩》《潮起潮落_是什么都不為》《明天會更好》_并以987個“長”字提及長期主義_試圖以此提振投資人信心。
不過_也正是在那一天_一名快手員工發(fā)帖表示“已拋售全部股票”_至于對快手的未來預期_他說道_“上市即巔峰_保發(fā)行價就行”。
科技股或迎價值重估？
事實上_快手的處境_只是當前我國科技股估值變化的一個縮影。
“一方面_快手自身存在一定估值泡沫_商業(yè)化能力比較薄弱_需要縮水。但另一方面_行業(yè)環(huán)境也比較嚴峻。另外_香港股市也正處于震蕩期_大盤資金流出較多_互聯(lián)網(wǎng)公司也難以幸免”。深度科技研究院院長張孝榮認為。
今年以來_恒生科技指數(shù)、我國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分別跌去24.79_、36.50_。其中_騰訊控股、阿里巴巴（港股）、美團也分別下跌16.12_、30.27_和23.01__較年內(nèi)最高點跌去了39.04_、39.79_和50.70_。
艾德證券期貨持牌代表陳剛向21世紀經(jīng)濟報道發(fā)文人分析稱_今年1月至2月中旬_南下資金大幅流入_新經(jīng)濟公司股價大幅上漲。但從牛年開始_南下資金大幅減少_以科技公司和消費公司為典型的新經(jīng)濟公司股價首當其沖。“其實_在今年一季度各科技公司披露財報時_其業(yè)績已經(jīng)無法匹配當時的高估值”。他說。
除此以外_互聯(lián)網(wǎng)巨頭也不斷面臨著巨大的監(jiān)管壓力。
“自2021年第四季度以來_反壟斷一直貫穿到現(xiàn)在。無論是最初阿里巴巴受到市場監(jiān)督管理總局調(diào)查_還是社區(qū)團購的‘九不準’_都給互聯(lián)網(wǎng)巨頭帶來了不小壓力_‘我國短視頻第一股’的快手也是如此。”陳剛進一步補充道。
今年7月_國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布關于《網(wǎng)絡安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》_規(guī)定掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市_必須申報網(wǎng)絡安全審查等。
普華永道我國內(nèi)地媒體行業(yè)主管合伙人蔡智鋒分析指出_從目前市場情況來看_不管是所屬港股還是美股的數(shù)字新媒體產(chǎn)業(yè)中概股的估值變化與調(diào)整幅度相對都比較大_“尤其近期開展的反壟斷調(diào)查_部分平臺企業(yè)也需要接受合規(guī)檢查_或多或少都會讓這些企業(yè)有不確定因素_因為這些不確定因素_也會讓市場投資者采取觀望態(tài)度”。
中資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是否迎來估值重構(gòu)？在21世紀經(jīng)濟報道發(fā)文人的采訪過程中_發(fā)現(xiàn)市場分歧較大。
陳剛認為_強監(jiān)管是要讓相關企業(yè)有所為有所不為_讓行業(yè)與企業(yè)行為更加健康、規(guī)范。“短期來看_對行業(yè)及企業(yè)或許有一定壓力_但長期看_其實是有利于行業(yè)健康、有序的長足發(fā)展”。
陳剛指出_“結(jié)合之前短期急速的大幅下跌_其實可以說明_當前的科技公司主要是受到政策面影響較大。但同時_伴隨著疫情逐步受到基本控制_貨幣政策逐步回歸常態(tài)以及反壟斷回歸常態(tài)_互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也將由于業(yè)務的不同_而出現(xiàn)業(yè)績、股價走勢、估值等的分化”。
張孝榮則認為_現(xiàn)在進入了行業(yè)發(fā)展的不確定期_互聯(lián)網(wǎng)公司的高光時代已經(jīng)結(jié)束_“行業(yè)估值邏輯雖然面臨調(diào)整_但是否會發(fā)生顛覆式變化尚不太明朗_有待觀察”。
蔡智鋒也表示_“在行業(yè)的框架更完善之后_市場會逐漸消化掉前期的波動_還是會回歸到基本面的變動”。
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