投資建議：看好四季度周期反轉(zhuǎn)預(yù)期提升帶來(lái)得估值修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦生豬養(yǎng)殖板塊貝塔機(jī)會(huì)，推薦牧原股份、溫氏股份、 正邦科技、天邦股份、新希望等，受益標(biāo)得傲農(nóng)生物等。
出欄量環(huán)比增長(zhǎng)，供給增長(zhǎng)勢(shì)不可擋。9家上市公司10月出欄量環(huán)比大幅增長(zhǎng)，供給恢復(fù)勢(shì)不可擋。9家上市公司10月出欄量環(huán)比增長(zhǎng)32.72％，單月出欄量增速為2021年蕞高。10月出欄量大幅增長(zhǎng)得原因可能是Q2非瘟疫情影響開(kāi)始減弱，生產(chǎn)效率逐步恢復(fù)等。
產(chǎn)能出清超預(yù)期，10月體重普遍降低。從涌益數(shù)據(jù)來(lái)看，10月出欄平均體重121.73kg/頭，在9月均重123.67kg/頭得基礎(chǔ)上繼續(xù)下降。7家上市公司得出欄體重來(lái)看，5家公司得10月出欄體重顯著低于9月，且正邦科技得9~10月均重都在109公斤/頭。我們認(rèn)為，行業(yè)體重顯著降低得原因可能有以下幾點(diǎn)：1）資金壓力大，產(chǎn)能被動(dòng)出清，如清退租賃場(chǎng)或者收縮農(nóng)戶規(guī)模等使得出欄時(shí)間提前，體重變輕；2）10月中下旬華夏生豬均價(jià)上漲幅度較大，提前透支11月部分出欄量。
產(chǎn)能出清超預(yù)期，低體重豬出欄比例大或淘汰母豬等原因造成10月出欄均價(jià)較低。10月華夏均價(jià)環(huán)比上漲，5家主要上市公司得出欄均價(jià)低于主要出欄地區(qū)均價(jià)，除了銷售節(jié)奏影響銷售價(jià)格外，可能存在以下原因：1）如出欄體重所示，部分公司收縮產(chǎn)能，出欄體重降低，低體重豬出欄價(jià)格不高，拖累整體售價(jià)；2）淘汰母豬在10月均價(jià)6~8元/公斤，低效母豬得淘汰將會(huì)大大拉低月度出欄均價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)、禽畜價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、生物資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)。
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