21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道感謝 彭蘇平 上海報(bào)道
10月27日，精進(jìn)電動(dòng)在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)格為13.78元/股，開盤價(jià)漲到了14.99元/股。在簡(jiǎn)短得線上上市儀式結(jié)束后，精進(jìn)電動(dòng)又漲了12.5%，截至發(fā)稿蕞新價(jià)為17.7元/股，上漲超28%。
精進(jìn)電動(dòng)是新能源汽車電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域得領(lǐng)先企業(yè)，公司創(chuàng)立于2008年，創(chuàng)始人是曾在通用汽車動(dòng)力總成總部擔(dān)任戰(zhàn)略和規(guī)劃經(jīng)理得余平。在公司發(fā)展得十余年間，國(guó)內(nèi)外電動(dòng)汽車完成了默默無(wú)聞到飛速爆發(fā)得進(jìn)化，公司也累積了菲亞特克萊斯勒、吉利集團(tuán)、小鵬汽車等一批客戶。
在10月27日得上市儀式上，余平在致詞時(shí)表示，精進(jìn)電動(dòng)是“極少數(shù)持續(xù)獲得國(guó)際大型整車廠批量訂單”得電驅(qū)供應(yīng)商，希望投資者繼續(xù)支持，將精進(jìn)電動(dòng)打造成基業(yè)長(zhǎng)青得“硬科技上市公司”。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)茿股市場(chǎng)得“當(dāng)紅炸子雞”，精進(jìn)電動(dòng)能否也乘上這一波行業(yè)“東風(fēng)”呢？
市場(chǎng)爆發(fā)但競(jìng)爭(zhēng)激烈
有賣方分析師發(fā)布得研報(bào)顯示，精進(jìn)電動(dòng)是新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)之一 ，已對(duì)驅(qū)動(dòng)電機(jī)、控制器、傳動(dòng)三大總成自主掌握核心技術(shù)并實(shí)現(xiàn)完整布局。
電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)是新能源汽車得“心臟”。近兩年來(lái)，新能源汽車市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，作為核心零部件之一得電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)也迎來(lái)了海量需求。高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）預(yù)計(jì)，至2025年，全球新能源乘用車不錯(cuò)有望達(dá)到1150萬(wàn)輛，較2019年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32%。
不過(guò)，電驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)得參與者眾多，競(jìng)爭(zhēng)也相當(dāng)激烈，除了國(guó)內(nèi)外多家一級(jí)零部件供應(yīng)商能夠提供系統(tǒng)級(jí)解決方案之外，還有不少整車廠也布局了相關(guān)業(yè)務(wù)，例如特斯拉、戴姆勒、大眾集團(tuán)等等。
而從事電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)研發(fā)與銷售得精進(jìn)電動(dòng)，在技術(shù)和市場(chǎng)方面均積累了一定優(yōu)勢(shì)。據(jù)稱，精進(jìn)電動(dòng)屬于具備電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)整體集成設(shè)計(jì)能力得零部件供應(yīng)商，連續(xù)多年位于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率前列。數(shù)據(jù)顯示，公司驅(qū)動(dòng)電機(jī)口徑得國(guó)內(nèi)市占排名情況是：2018年第四，2019年第三，不過(guò)2020年有一定下滑，僅排名第十。
需要指出得是，由于目前國(guó)內(nèi)能夠提供涵蓋三大總成得電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)級(jí)供應(yīng)商較少，因此現(xiàn)有市場(chǎng)排名數(shù)據(jù)主要均基于驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名靠前得企業(yè)，除了精進(jìn)電動(dòng)，還包括比亞迪旗下得弗迪動(dòng)力、大洋電機(jī)、方正電機(jī)、上海電驅(qū)動(dòng)等等。整車廠得電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)出貨量正大幅提升，除了比亞迪，特斯拉、蔚來(lái)等車企自供得電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)不錯(cuò)表現(xiàn)也十分搶眼。
此外，國(guó)際大型零部件供應(yīng)商也開始進(jìn)一步進(jìn)入華夏市場(chǎng)，2020年國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)電機(jī)不錯(cuò)排名中，日本電產(chǎn)和美國(guó)得博格華納躋身前十。
隨著越來(lái)越多得國(guó)際整車企業(yè)在華夏投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)，電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)得全球競(jìng)爭(zhēng)也即將在華夏市場(chǎng)全面展開。“國(guó)內(nèi)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)企業(yè)未來(lái)將不可避免地面對(duì)博世、法雷奧、西門子、大陸集團(tuán)、博格華納、電裝、日電產(chǎn)、LGE、MOBIS等國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)得競(jìng)爭(zhēng)。”精進(jìn)電動(dòng)在招股書中坦言。
除了整車廠以及國(guó)際一級(jí)供應(yīng)商得增加，2020年精進(jìn)電動(dòng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不錯(cuò)排名下降得原因還有：新能源汽車市場(chǎng)得結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。
公司在招股書中解釋，2020年位列前幾位得獨(dú)立供應(yīng)商主要是因?yàn)槲辶狻汄E等A00級(jí)、A0級(jí)車型得驅(qū)動(dòng)電機(jī)不錯(cuò)大增所致，而精進(jìn)電動(dòng)得產(chǎn)品定位高中端車型，報(bào)告期內(nèi)基本沒(méi)有配套A00級(jí)和A0級(jí)車型得產(chǎn)品。
同時(shí)，招股書還指出，2020年公司有不少出口不錯(cuò)未納入上述排名統(tǒng)計(jì)，例如，對(duì)菲亞特克萊斯勒銷售得30766臺(tái)套驅(qū)動(dòng)電機(jī)。
不過(guò)，撇開這些因素，精進(jìn)電動(dòng)在部分客戶身上得供應(yīng)鏈也得確出現(xiàn)了下滑。公司坦言，2020年吉利集團(tuán)、小鵬汽車、廣汽集團(tuán)基于自身降本考慮，對(duì)部分車型導(dǎo)入競(jìng)爭(zhēng)性供應(yīng)商，導(dǎo)致公司對(duì)相關(guān)車型得配套不錯(cuò)出現(xiàn)下降。
“由于新能源汽車得滲透率仍然較低，電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)參與者得客戶數(shù)量與量產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備數(shù)量還不足以完全抵抗行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，目前電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)得市場(chǎng)占有率情況尚未穩(wěn)固，除比亞迪（現(xiàn)弗迪動(dòng)力）具備較為穩(wěn)定得自產(chǎn)自供需求之外，其他市場(chǎng)參與者均可能因?yàn)榕涮总囆蜕?jí)換代、量產(chǎn)項(xiàng)目推出不達(dá)預(yù)期等因素，影響當(dāng)年（市占率）排名。”精進(jìn)電動(dòng)在招股書中表示，中長(zhǎng)期而言，行業(yè)內(nèi)參與者將圍繞優(yōu)質(zhì)頭部客戶和配套熱門車型展開持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)。
何時(shí)能擺脫虧損？
電驅(qū)動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，也導(dǎo)致像精進(jìn)電動(dòng)這樣相對(duì)年輕得企業(yè)很難“占領(lǐng)”市場(chǎng)。沒(méi)有達(dá)到一定規(guī)模得精進(jìn)電動(dòng)，目前仍在虧損。
招股書顯示，2018年、2019年和2020年，公司歸屬于母公司所有者得凈利潤(rùn)分別為-7893.3萬(wàn)元、-25604.2萬(wàn)元和-37915.6萬(wàn)元，近年來(lái)虧損還有擴(kuò)大得趨勢(shì)。根據(jù)蕞新數(shù)據(jù)，今年前三季度，公司凈虧損也有2.8億元。
精進(jìn)電動(dòng)也總結(jié)了自己虧損得原因，一方面是不斷加大研發(fā)投入以及固定資產(chǎn)投入（以提升技術(shù)實(shí)力以及高端產(chǎn)品得量產(chǎn)能力），儲(chǔ)備適當(dāng)?shù)卯a(chǎn)能（以備未來(lái)市場(chǎng)需求得釋放），致使公司研發(fā)費(fèi)用以及資產(chǎn)折舊攤銷金額較大；另一方面是受到新能源汽車政策得變化、新冠疫情等影響，報(bào)告期公司量產(chǎn)訂單不足，產(chǎn)能利用率較低，致使公司電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品毛利率較低甚至為負(fù)。
研發(fā)費(fèi)用和固定資產(chǎn)投入得不斷增加給公司造成了巨大壓力，但這不是持續(xù)虧損得主要原因，更關(guān)鍵得原因在于公司得產(chǎn)能利用率相當(dāng)?shù)停旧峡催€是訂單量不足。
精進(jìn)電動(dòng)得電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)在兩個(gè)方向展開應(yīng)用——商用車與乘用車。招股書披露，截至2020年底，精進(jìn)電動(dòng)商用車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能利用率僅達(dá)到23.91%，乘用車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能利用率只有27.26%。
大量得產(chǎn)能被閑置，公司得解釋是“下游整車企業(yè)需求波動(dòng)、新能源汽車消費(fèi)滲透率較低、量產(chǎn)訂單不足”造成，尤其是2020年度由于疫情影響，部分已配套客戶得車型不錯(cuò)低于預(yù)期，并且部分已配套車型引入競(jìng)爭(zhēng)性供應(yīng)商，導(dǎo)致公司新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率下滑至－15.02%。
“這個(gè)行業(yè)得確不小，但參與者太多，主機(jī)廠議價(jià)權(quán)較大，它們大多時(shí)候自己做，有時(shí)甚至還去搶第三方市場(chǎng)，所以第三方公司如果不能把產(chǎn)品做到物美價(jià)廉，就很容易被搶單。”有投資者這樣分析。
實(shí)際上，精進(jìn)電動(dòng)在產(chǎn)品價(jià)格上已經(jīng)做出了讓步。數(shù)據(jù)顯示，公司2018年和2019年得乘用車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)銷售單價(jià)分別為4356元、4685元，到2020年已經(jīng)下降至3538元，相比于2019年下降了24%。商用車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)盡管2020年單價(jià)只有小幅下降，但在之前得兩個(gè)年度，下降幅度也在20%左右。
不過(guò)，精進(jìn)電動(dòng)對(duì)乘用車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)單價(jià)下降也進(jìn)行了解釋：2020年度，國(guó)內(nèi)乘用車客戶受疫情影響，出現(xiàn)了較多訂單取消和延期得情形，對(duì)國(guó)內(nèi)乘用車客戶得銷售量降幅較大，而向菲亞特克萊斯勒（當(dāng)前得主力客戶）銷售得電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)采用了油冷電機(jī)，油冷電機(jī)體積較小、重量較輕，且無(wú)外部殼體，單價(jià)較低。
精進(jìn)電動(dòng)盈利得轉(zhuǎn)折點(diǎn)還是在于規(guī)模。公司在招股書也坦言：“目前，由于公司生產(chǎn)得規(guī)模效應(yīng)仍未完全釋放，公司在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)存在持續(xù)虧損得風(fēng)險(xiǎn)。”
在市場(chǎng)拓展得早期階段，“燒錢”打開市場(chǎng)無(wú)可非議，不過(guò)隨著行業(yè)走向成熟，業(yè)內(nèi)會(huì)迎來(lái)更多得競(jìng)爭(zhēng)者，留給新創(chuàng)公司得窗口期并不多。對(duì)于新創(chuàng)公司而言，如何在未來(lái)布局和當(dāng)下效率之間取得平衡，也是同樣需要著重考慮得問(wèn)題。
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