記者 朱寧
8月31日，格力電器(000651，SZ)發(fā)布公告稱，公司通過(guò)京東網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，以18.28億元的價(jià)格拍下了銀隆新能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱銀隆新能源)30.47%股權(quán)。
與此同時(shí)，董明珠將其持有的銀隆新能源17.46%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托公司行使。加上格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠委托的表決權(quán)，格力電器將合計(jì)控制銀隆新能源47.93%的表決權(quán)，銀隆新能源將成為格力電器的控股子公司。
按照格力電器競(jìng)拍的價(jià)格，銀隆新能源此次總體估值為60億元，較5年前格力電器擬購(gòu)買時(shí)的130億元估值折讓54%。
起拍價(jià)成交 電池技術(shù)非主流、連續(xù)兩年虧損
當(dāng)前的銀隆并非良好資產(chǎn)
記者注意到此次交易的起拍價(jià)為18.28億元同時(shí)格力電器是此次拍賣的唯一報(bào)名方，并最終以起拍價(jià)取得銀隆新能源30.47%股權(quán)。起拍價(jià)成交，要么是標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)過(guò)高，難以吸引大量投資者參與，要么是標(biāo)的資產(chǎn)缺失吸引力，投資者沒(méi)有多大興趣。
不論何種原因，都證明目前的銀隆在這個(gè)價(jià)格并不是一個(gè)良好的資產(chǎn)標(biāo)的。
記者試圖從銀隆掌握的核心技術(shù)入手找到此次收購(gòu)對(duì)格力的補(bǔ)充和意義，但是從公開(kāi)信息中并沒(méi)有得到能夠支撐此次收購(gòu)的結(jié)論。
格力電器在公告中表示，此次交易是為響應(yīng)國(guó)家雙碳目標(biāo)，拓展多元化業(yè)務(wù)的舉措。“未來(lái)將與銀隆新能源發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，在公司治理、市場(chǎng)拓展等領(lǐng)域賦能銀隆，同時(shí)借助銀隆技術(shù)以及產(chǎn)能，推動(dòng)格力儲(chǔ)能產(chǎn)品在各板塊上的運(yùn)用。”記者聯(lián)系格力電器工作人員詢問(wèn)收購(gòu)銀隆具體規(guī)劃問(wèn)題時(shí)，格力方面暫時(shí)沒(méi)有給出答復(fù)。
銀隆主要業(yè)務(wù)為電池業(yè)務(wù)，但是并不是目前中國(guó)電池行業(yè)主流技術(shù)的鋰電池，投資鈦酸鋰電池，首先是電池技術(shù)的倒退，其次不符合國(guó)家政策機(jī)構(gòu)未來(lái)的電動(dòng)車電池領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)。
記者從國(guó)家關(guān)于新能源汽車的政策研討會(huì)資料看到，銀隆有過(guò)數(shù)次發(fā)聲，認(rèn)為唯能量密度論不可以，要綜合參考。
其目的就是要為自己的鈦酸鋰電池?fù)u旗吶喊。但最終的結(jié)果卻沒(méi)有改變國(guó)家對(duì)鋰電池發(fā)展的決心，國(guó)家對(duì)于電池的能量密度提出了非常清晰的發(fā)展要求，而鈦酸鋰電池主要缺點(diǎn)是能量密度比較低而價(jià)格比較高，而且會(huì)產(chǎn)氣。
低密度大體積，以往鈦酸鋰電池運(yùn)用場(chǎng)景基本為大型運(yùn)輸客車，很難被運(yùn)用到小體積電器，那么此次收購(gòu)對(duì)格力意義何在？
如果是為了“格力造車”在當(dāng)前新能源汽車市場(chǎng)火熱，新能源車相關(guān)企業(yè)不論是營(yíng)收還是股價(jià)翻倍的場(chǎng)景比比皆是，而身為“綜合性新能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”的銀隆新能源卻陷入了持續(xù)的虧損。
實(shí)際上新能源汽車的火熱，其實(shí)說(shuō)的主要是轎車的火熱，而非客車的火熱。
中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)終端上牌信息，2021年1~7月新能源客車?yán)塾?jì)銷售2.11萬(wàn)輛，同比下降5.3%。在新能源汽車整體銷量大增的背景下，新能源客車銷量卻出現(xiàn)了下滑。
客車和轎車的一個(gè)非常大的區(qū)別是，客車的收款非常難，賬期一般都在5年，轎車則是一下子就付清了。所以客車雖然也是新能源汽車，但和轎車完全是兩個(gè)概念。
現(xiàn)在從公開(kāi)消息得知格力造的可是轎車而非客車。那收購(gòu)銀隆真的是為了造車嗎？如果為了“造車”，完全有更好的標(biāo)的收購(gòu)而不是選擇一家不以磷酸鐵鋰鋰電池生產(chǎn)為主的企業(yè)。
記者采訪了招商證券新能源汽車研究員，他表示：“現(xiàn)在各種新勢(shì)力造車都是以鋰電為主，以氫能源為輔，這是市場(chǎng)目前公認(rèn)最好的賽道和未來(lái)汽車的發(fā)展方向。”
當(dāng)記者問(wèn)到如何看格力用鈦酸鋰造車的問(wèn)題時(shí)他表示：“我也關(guān)注到格力收購(gòu)銀隆的事件，其實(shí)作為業(yè)內(nèi)來(lái)看，格力不可能用鈦酸鋰造轎車，從技術(shù)迭代來(lái)看，這是已經(jīng)過(guò)時(shí)的技術(shù)，目前只能做新能源大客車，以公交車為主，但是不可能用來(lái)造轎車，而且現(xiàn)在大客車也開(kāi)始逐漸淘汰鈦酸鋰電池了，至于對(duì)家電有沒(méi)有好處，就得去找家電研究方面的研究部門了。”
不能用銀隆現(xiàn)有技術(shù)直接造車，那收購(gòu)銀隆要干嘛？記者帶著這個(gè)疑問(wèn)找到了長(zhǎng)江證券消費(fèi)組研究員，“我們暫時(shí)也沒(méi)發(fā)銀隆的技術(shù)對(duì)家電能夠有什么好的補(bǔ)充，因該是格力戰(zhàn)略上的調(diào)整，從家電角度來(lái)看，格力完全能夠?qū)崿F(xiàn)自主可控，銀隆最多也就是錦上添花，能夠有多大補(bǔ)充，目前來(lái)看因該是不太可能，我們還會(huì)持續(xù)關(guān)注。”這是該研究員的表述。
不論造車還是對(duì)現(xiàn)有家電業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，格力都有更好的選擇，為何要盯著銀隆不放呢？
雖然與主流技術(shù)相左但是董明珠卻十分看好，銀隆新能源是董明珠的心頭好是業(yè)內(nèi)公認(rèn)，在董明珠曾表示“銀隆是沙子里的金子，把沙子撥開(kāi)，就能讓它發(fā)光。”。
然而記者從董明珠履歷中看到，董明珠是營(yíng)銷起家做到格力董事長(zhǎng)的位置并沒(méi)有看到有關(guān)電池技術(shù)的從業(yè)經(jīng)歷，也沒(méi)有相應(yīng)的技術(shù)研究的經(jīng)歷，實(shí)在不知道對(duì)此項(xiàng)技術(shù)看好的原因在何處。
拋開(kāi)技術(shù)問(wèn)題從銀隆本身來(lái)看，記者觀察到2020年銀隆新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.25億元，凈利潤(rùn)-6.88億元。2021年1~7月，銀隆新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.58億元，凈利潤(rùn)-7.63億元。截至2021年7月31日，公司資產(chǎn)總額281.49億元，負(fù)債總額227.29億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.75%。負(fù)債如此高昂，且沒(méi)有公布具體的扭虧為盈的方案，不知之后銀隆業(yè)績(jī)從何而來(lái)。
董小姐負(fù)債入手銀隆卻價(jià)格腰斬 資產(chǎn)難抵負(fù)債
格力逆勢(shì)投資有“解套”之嫌
記者注意到銀隆早在2016年就已經(jīng)是董明珠自有資金持有部分股份，然而持有到現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格卻是出現(xiàn)腰斬。
“我就不分紅給你能怎樣？格力對(duì)你們夠好了，我說(shuō)不給你們分錢就是不分”這是在2016年8月，董明珠計(jì)劃通過(guò)格力電器以130億元收購(gòu)銀隆新能源100%的股權(quán)，但這一方案遭遇中小股東的反對(duì)最終被股東大會(huì)否決后，董明珠的發(fā)言。
彼時(shí)董明珠確是沒(méi)有對(duì)當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)進(jìn)行分紅，由此可見(jiàn)，董明珠在格力內(nèi)部的掌控力度和決策能力。
當(dāng)時(shí)中小股東反對(duì)的焦點(diǎn)在于銀隆新能源是否值130億元以及公司的真正實(shí)力，銀隆新能源走的是一條不同的技術(shù)路線，那就是鈦酸鋰電池，而不是市場(chǎng)共識(shí)度更高的磷酸鋰或者是磷酸鐵鋰電池。而如今還是同樣的問(wèn)題，董明珠卻繞過(guò)董事會(huì)決議入手。
2016年12月，她大舉借債自掏了10億元入股銀隆新能源，并且還聯(lián)合萬(wàn)達(dá)、京東等知名企業(yè)，總共投了30億元給銀隆新能源。董明珠入主以后，銀隆新能源很難說(shuō)取得長(zhǎng)足的發(fā)展，而是出現(xiàn)了一些負(fù)面的新聞。
“銀隆變窟窿”事件讓董明珠與珠海銀隆原控股股東及管理層產(chǎn)生分歧，并一度隔空對(duì)戰(zhàn)、對(duì)簿公堂。一番對(duì)戰(zhàn)之后，銀隆原有創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)黯然出局，董明珠方面全面“接管”。
接管后確是出現(xiàn)股價(jià)腰斬的情況，本次收購(gòu)了銀隆新能源30.47%股份，花費(fèi)的代價(jià)只有18.28億元，對(duì)價(jià)要比當(dāng)時(shí)總市值130億元低很多，也就意味著董明珠借債購(gòu)買的資產(chǎn)不足以支付曾經(jīng)的借款。
“我董明珠是舉債投資銀隆，有人罵我瘋了，但我覺(jué)得新能源是未來(lái)和世界上一個(gè)起跑線上奔跑的行業(yè)，也是中國(guó)最大的制造業(yè)轉(zhuǎn)型的一次絕好機(jī)會(huì)，所以我愿意賭，我要投。”對(duì)于入股銀隆一事，董明珠曾發(fā)表觀點(diǎn)稱。
目前來(lái)看，董小姐是賭輸了，這不得不讓投資者懷疑為了還“賭債”拉上格力來(lái)抬高銀隆價(jià)格達(dá)到實(shí)現(xiàn)自己還債的目的。
屢次大額回購(gòu) +此次資產(chǎn)收購(gòu) 格力股價(jià)依舊沒(méi)有走出下跌通道
投資者還能怎么辦？
格力在二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格在1-4月，股價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩；4月后，則開(kāi)啟連跌模式。至今，公司股價(jià)累計(jì)下跌35.08%，最新價(jià)41.68元，跌破所有均線；總市值2507億元，較4月初蒸發(fā)已逾千億元。
為了止住股價(jià)頹勢(shì)，格力電器近一年內(nèi)推出三次股份回購(gòu)計(jì)劃。首次回購(gòu)頂格，2月結(jié)束，金額60億元；二次回購(gòu)頂格，5月結(jié)束，金額60億元。三次回購(gòu)仍在進(jìn)行，截至8月3日，已支付100多億元，較計(jì)劃上限150億元仍有空間。
一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)回購(gòu)股份是能夠提升股價(jià)的。但是格力卻打破這一常規(guī)，三次累計(jì)近300億回購(gòu)難止股價(jià)頹勢(shì)，其原因或在于回購(gòu)價(jià)格過(guò)低。在6月20日晚間，格力電器公布第一期員工持股計(jì)劃購(gòu)買價(jià)格為27.68元/股，而截至當(dāng)時(shí)發(fā)布公告日期（6月18日）收盤時(shí)格力股價(jià)為53.68元每股，即所回購(gòu)股份價(jià)格僅為均價(jià)的50%。
值得注意的是，此次回購(gòu)最大受益人為格力電器董事長(zhǎng)董明珠，根據(jù)公告顯示擬認(rèn)購(gòu)股數(shù)上限為3000萬(wàn)股，占本計(jì)劃的比例為27.68%，擬出資金額上限為8.3億元。此等行徑到底是為了激勵(lì)管理層為格力創(chuàng)造更大價(jià)值還是為了董事長(zhǎng)獲利？
事實(shí)上，一般來(lái)說(shuō)公司收購(gòu)資產(chǎn)補(bǔ)充自身產(chǎn)業(yè)鏈都是極大的利好，也會(huì)隨時(shí)反應(yīng)到股價(jià)層面，但是格力最新股價(jià)走勢(shì)令人有點(diǎn)失望，說(shuō)明投資者并不是很看好這一收購(gòu)計(jì)劃。
8月31日午后開(kāi)盤，格力電器股價(jià)直線拉升到41.96元每股，可是股價(jià)漲得快跌的也快，當(dāng)日收漲0.24%至41.1元。9月1日股價(jià)報(bào)收41.66元每股，漲幅1。36%，最新市值被海爾智家趕超了70億，這是近年來(lái)格力市值首次跌落到第三位。
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