財聯(lián)社（北京，發(fā)文人 黎旅嘉）訊，在今年以來的市場板塊輪動中，以新能源、光伏等景氣板塊為代表的“寧組合”異軍突起，成為市場上“最靚的仔”。公募基金市場上與之相關(guān)的新能源主題基金也隨之收益攀升。
事實上，在碳中和大背景下，伴隨新能源行業(yè)的大發(fā)展，帶來下游需求的穩(wěn)定提升，由此也迎來了整個行業(yè)上下游景氣度的共同提升。而從二季度末公募重倉持股來看，也呈現(xiàn)出對新能源的偏愛。二季度重倉股數(shù)據(jù)顯示，食品飲料、醫(yī)藥、電子板塊的持倉占比仍分列前三位，但一個明顯的趨勢就是從“茅指數(shù)”轉(zhuǎn)向“寧組合”，也就是寧德時代為代表的新能源板塊正逐漸成為基金擁抱的新賽道。
不過，出于對風(fēng)格演繹極致化的擔(dān)憂，近期市場中對以“寧組合”代表的成長投資風(fēng)格和以“茅指數(shù)”代表的價值投資風(fēng)格演繹卻再度出現(xiàn)分歧。
針對這一問題，在接受財聯(lián)社發(fā)文人專訪時，銀華新能源新材料基金經(jīng)理李宜璇表示，“針對新能源賽道，基本面的情況是景氣度持續(xù)向上的態(tài)勢。同時，由于目前資金對這個賽道關(guān)注度比較高，短期流動性、資金的博弈和擾動對板塊的影響可能加劇，投資者對短期邊際變化會更加敏感，板塊波動難免會加大。但是板塊中長期邏輯沒有發(fā)生變化，在目前成長性板塊中，新能源賽道的成長性最強，確定性最高，估值消化速度快，下半年板塊業(yè)績有持續(xù)超預(yù)期的可能，值得期待”。
財聯(lián)社：本輪新能源板塊的上漲邏輯是什么？
李宜璇：首先，大家看到最大的宏觀政策方面的頂層設(shè)計，國家政策大力扶持和推進新能源行業(yè)發(fā)展，同時我們國家2030年碳達(dá)峰，2060年實現(xiàn)碳中和的目標(biāo)，為整個新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展劃定了時間表。
其次，從產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展的景氣度，經(jīng)濟性以及需求內(nèi)生動力變化等方面可以看出，新能源板塊經(jīng)歷了過去由補貼主導(dǎo)的0到1的萌芽階段，現(xiàn)在進入1到N的快速成長期。無論新能源車、光伏、風(fēng)電，都具備高成長的特性，我們預(yù)計2021至2025，新能源汽車行業(yè)的復(fù)合增速可能超過40%，光伏可能超過20%，并且2025年之后還有進一步提升空間。
同時，新能源賽道的空間巨大，新能源用電端，2021年全球新能源車滲透率不到4%，2030年全球新能源車滲透率有望達(dá)到 40-50%，對應(yīng)4000-5000萬輛，遠(yuǎn)期滲透率有望達(dá)到70-80%以上；新能源發(fā)電端，我國光伏發(fā)電的滲透率在3%左右，到2050年，我國非化石能源比重將提升至78%；光伏在一次能源中的占比將高達(dá)21.5%，相對于2019年提高12.6倍。所以板塊成長空間巨大，長期具備較強的確定性。
財聯(lián)社：如何看待新能源板塊長、中、短期投資價值？
李宜璇：新能源車板塊的價值主要來自幾個方面：
1、短期看，板塊高景氣度。7月新能源車產(chǎn)銷水平整體超預(yù)期，維持國內(nèi)全年新能源車銷量270萬臺的估計，同比翻倍，供需兩旺。國內(nèi)新能源車消費結(jié)構(gòu)日趨改善，依靠車型的不斷釋放，內(nèi)生消費驅(qū)動需求的增長，To C端成為增長的主力，增長的延續(xù)性得到明顯提升。同時，歐洲、外國新能源汽車需求剛性，明年外國市場進入明顯的快速放量的時期。
2、中期看，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭全球供應(yīng)鏈地位顯著。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)具備全球供應(yīng)能力，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)技術(shù)不斷迭代與創(chuàng)新，具備成本和技術(shù)優(yōu)勢，將顯著受益于國內(nèi)+海外多維度需求高景氣趨勢，有望在世界范圍內(nèi)崛起，占領(lǐng)更大的市場份額和利潤。我們能夠看到現(xiàn)在電池產(chǎn)業(yè)鏈的電池材料的全球化市占率已經(jīng)到了60~70%了。動力電池出口方面，我國龍頭企業(yè)三年蟬聯(lián)全球出貨量榜首，并實現(xiàn)國內(nèi)市占率50%的水平。
3、長期看，板塊空間巨大。在全球碳減排趨勢下，電動車滲透率提升趨勢確立，成長持續(xù)的周期有望達(dá)到10年以上。2021年全球新能源車滲透率不到4%；預(yù)計2025年國內(nèi)滲透率20%，歐洲30%，全球在16-17%的水平，對應(yīng)1500萬輛，復(fù)合增速超過40%；2030年全球新能源車滲透率有望達(dá)到 40-50%，對應(yīng)4000-5000萬輛，遠(yuǎn)期滲透率有望達(dá)到70-80%以上。
財聯(lián)社：新能源給市場印象一直是波動性較大，在投資新能源板塊方面有哪些風(fēng)險點？
李宜璇：新能源是兼具成長性和周期性的板塊，成長性給予投資人更多的彈性收益機會，周期性則考驗投資人對于趨勢的研判能力。
進一步來看，這個板塊由政策周期，產(chǎn)能周期，科技周期共同的作用，需要對產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的相對變化有及時的更新及判斷。投資者需要關(guān)注政策風(fēng)險，對于依賴政策補貼的板塊和公司，補貼政策的變化對企業(yè)盈利的影響很大；同時新能源是一個科技板塊，技術(shù)迭代不斷帶來新的投資機會，同時也淘汰落后產(chǎn)能，因此收益和風(fēng)險是并存的，需要投資者不斷的學(xué)習(xí)更新，避免成為落后產(chǎn)能的犧牲品。
財聯(lián)社：新能源板塊中，哪些細(xì)分細(xì)分領(lǐng)域機會值得關(guān)注？
李宜璇：結(jié)合景氣度，產(chǎn)業(yè)格局，政策，估值等多個維度信息，在新能源板塊內(nèi)部，我們目前關(guān)注：
1、掌握全球優(yōu)質(zhì)車企供應(yīng)鏈的相關(guān)供應(yīng)商，受益于行業(yè)需求增長并疊加海外開拓或行業(yè)滲透率提升的環(huán)節(jié)；
2、具備更強的供應(yīng)保障能力和產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的一體化企業(yè)；
3）供需錯配過程中，供應(yīng)相對緊張的環(huán)節(jié)；
4）未來新技術(shù)發(fā)展方向，如異質(zhì)結(jié)電池等。
財聯(lián)社：如借道公募基金參與，普通投資者應(yīng)該如何篩選新能源基金？需要注意哪些要點？
李宜璇：投資者如果想通過公募基金參與到新能源板塊的投資中，首先可以考察基金合同中對于新能源板塊投資比例的約定，以及過往基金持倉情況了解基金投資新能源賽道的比例和純度，比如銀華新能源新材料基金在合同中約定投資新能源新材料的比例不低于80%，實際就是完全聚焦在這個賽道上，純度很高；如果基金合同中沒有約定具體的比例，那么投資者需要注意基金可能發(fā)生風(fēng)格漂移和賽道轉(zhuǎn)換的操作。另外投資者可以通過過往基金重倉股的情況，來觀察基金經(jīng)理的風(fēng)格，是重倉個別賽道和個股還是相對分散。銀華新能源新材料基金采用的是多賽道、多跑道下注的方式，組合布局上比較均衡，力爭為投資者帶來比較好的持有體驗，同時賺到持有期beta和alpha。
