國信策略再融資新規(guī)點(diǎn)評(píng)科技創(chuàng)新大時(shí)代方向繼續(xù)

再融資新規(guī)點(diǎn)評(píng)：鼓勵(lì)股權(quán)融資，“科技創(chuàng)新大時(shí)代”方向繼續(xù)（國信策略）

原創(chuàng) 追尋價(jià)值之路

文 燕翔、許茹純、朱成成

事項(xiàng)：

2020年2月14日，證監(jiān)會(huì)消息，為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善再融資市場(chǎng)化約束機(jī)制，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，助力上市公司抗擊疫情、恢復(fù)生產(chǎn)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改 上市公司證券發(fā)行管理辦法 的決定》《關(guān)于修改 創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法 的決定》《關(guān)于修改 上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則 的決定》（以下簡(jiǎn)稱《再融資規(guī)則》），自發(fā)布之日起施行。

點(diǎn)評(píng)：

1，本次新規(guī)放松了對(duì)非公開發(fā)行股票的定價(jià)和減持限制。

證監(jiān)會(huì)曾于2019年11月8日就主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板再融資規(guī)則征求意見。本次正式出臺(tái)的政策與此前的意見征求稿總體上差異不大。主要修改的規(guī)則包括：調(diào)整非公開發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格由不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制；將主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票發(fā)行對(duì)象數(shù)量由分別不超過10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過35名。總體上看，無論是定價(jià)還是減持，規(guī)則約束均有所放松。

2，鼓勵(lì)股權(quán)融資，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

本次《再融資規(guī)則》的出臺(tái)落地，我們認(rèn)為反映了非常明確的政策方向，即改革完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。展望未來，我們認(rèn)為，一方面，國家在鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)等方面的政策將有望陸續(xù)出臺(tái)。另一方面，在《再融資規(guī)則》的影響下，我們預(yù)期包括定向增發(fā)在內(nèi)的股權(quán)融資金額將有望明顯上升。

3，利好資本市場(chǎng)，“科技創(chuàng)新大時(shí)代”方向繼續(xù)

我們認(rèn)為，此次《再融資規(guī)則》的出臺(tái)有利于完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)、豐富相關(guān)金融產(chǎn)品、提振市場(chǎng)投資者人氣，總體而言對(duì)股票市場(chǎng)是一個(gè)利好，在當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕的背景下，股市的行情將有望延續(xù)。結(jié)構(gòu)上看，我們繼續(xù)持續(xù)此前2020年年度策略會(huì)的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為“科技創(chuàng)新大時(shí)代”的方向?qū)⒂型^續(xù)，板塊上建議重點(diǎn)關(guān)注以計(jì)算機(jī)、傳媒為代表的科技行業(yè)，以及將顯著受益于股權(quán)融資增加的券商行業(yè)。